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阿里悄悄做了一件什么事应对全球股市暴跌

2018-10-18 18:38去四川Qu4C编辑:wanzi人气:


改变一个人的习惯要多久?最少21天。改变亿万人的购物习惯要多久?十年足矣。从2009年到2018年,“双11”早已脱离最初“光棍节”的概念,彻底变为中国亿万网民的购物狂欢节,参与商家也从淘宝天猫一家,逐渐发展为一场“电商Battle”。 京东、亚马逊、网易严选、唯品会和今年刚赴美上市的拼多多等电商,都先后入场。这是“剁手党”的狂欢,也是参与者的“修罗场”,长达数月的筹备,亿万成交数据的瞬时涌入,不同平台的直面擂台。值此双11十周年之际,我们将集中关注参与“年终考评”的主要电商,观察他们的业绩和方向。而故事的一切从双11的创造者—阿里巴巴开始。

一位外国投资者在评论阿里股价最近几个月的表现时,用了一个词“Miserable”(可怜的)。

光看红黑大战来说,阿里巴巴过得还不错,马云急流勇退,CFO出身的张勇顺利接班,合伙人机制被证明为切实有效,保障了这艘航母级企业的平安换代。更何况其电商劲敌—京东处境不妙,刘强东案件结论待定,京东前途扑朔迷离,股价已一泻千里。

然而放眼股市,阿里巴巴的股价表现不容乐观。美东时间周一,阿里巴巴集团股价走跌2.13%,报收144.16美元,按收盘价计算,阿里市值已降至3708亿美元,虽然较上周美股“黑色星期三”的史低价略为回升,但仍远低于几个月前的股价。该公司股价在今年6月曾创下每股211.70美元的历史新高,市值高达5459.3亿美元。短短4个月时间,阿里市值蒸发了近三分之一。 由于股价表现不佳,多家外资投行调低了对阿里的股价目标。

股价下跌的原因有很多:全球股市暴跌,大盘挑水,个股也难独善其身; 中美博弈让投资者更为谨慎;消费降级现象或让投资者担心阿里盈利能力。

面对全球股市暴跌,阿里巴巴悄悄做了一件事—回购股票。

9月初,阿里宣布将从公开市场持续回购阿里巴巴股票,以执行公司在2017年制定的一项股权购买计划。2017年5月阿里宣布启动为期两年、总额达60亿美元的股权回购计划。

图注:阿里在美国证监会官网上披露的股权回购计划

为何说是悄悄?相比抢了国际财经头条的“马云退休”,这则消息并没有引起中外媒体的重点关注。一切看起来不过是一项正常的公司经营活动,回购计划也不是突然制定的,现在做的只是执行。然而为何选择这个时间点?有不少奇妙之处值得细思。

回购股票:买的不仅仅是信心

说起回购股票,中国股民或许第一时间就会想起:2015年股灾时,证监会出台的一系列救市方案就包括鼓励上市公司管理层回购股票,以增加市场信心。那么阿里回购股票只给投资者信心吗?不仅如此。

股票回购,顾名思义,就是上市公司购买自己发行的股票。 通常公司选择回购股票,最先传递的信息就是公司管理层认为股价被低估。股票回购减少了市场中流通股的数量,从而增加了每股收益(EPS)。每股收益增加意味着市盈率(P/E)下降,或者股价上涨。而两者对于一个公司来说都是好消息,市盈率(P/E)下降意味着公司估值较低,未来有更多上涨潜力。一般来说,股票回购都能对股价起到稳定或拉升的作用。

对于公司广大股东来说,股票回购也传递了很积极的意义。整体来说,股票回购相当于分红,但优于分红。两者都能增加投资者的收益,然而相比分红,股票回购有一些税收优惠。在美国,股票回购的收购需要缴纳的是资本收益税(Capital gain tax),而股票分红则作为个人收入的一部分缴纳个人所得税(Income tax),资本收益税率低于个人所得税。

除了避税和拉动股价,股票回购说明公司现金流充足。苹果公司账面上常年躺着超2000亿美元的现金,因此该公司多次做大额股票回购。阿里的现金流比不上苹果,但也非常充足。阿里季报披露,2018年第二季度的自由现金流为264亿元,相比去年同期增长了37亿元。 自由现金流(FCF)是企业满足日常运营和资本性支出之后,剩下的能分配给股东的最大现金额,通俗来说就是躺在账面上的现金。

图注:本季度自由现金流

除此之外回购股票也能公司的财务指标更加好看,虽然回购股票减少了现金,减少了资产,但提高了资产回报率(ROA)和净资产回报率(ROE)。而这两项指标都是投资者最为关注的指标之二。

阿里回购股票作用几何?

一般来说公司完成股票回购后,有两种选择:要么选择注销股票,要么选择保留为“库藏股”(Treasury stock)。阿里的选择是后一种,库藏股不在市场中流通,但可以作为股权激励计划发放给员工。

阿里的“合伙人计划”赫赫有名,而合伙人计划的背后是一个全员持股计划。员工持股计划规定,满足一定条件的阿里巴巴员工,均能持有一定数量的阿里巴巴股票。而合伙人计划里明确规定,成为合伙人的前提条件之一就是必须持有公司股份,且有限售要求。

阿里在2018年里的股权激励花了多少钱?根据公司披露的2018年季报,第二季度的股权激励支出为16亿元,占经营收入的20%,较去年同期增长3倍有余,较上季度增长162%。季报中解释,股权激励计划整体保持稳定,本季度大幅度增长主要因为“公允价值变动”,特别是蚂蚁金服于今年六月完成了140亿美元融资,估值显著上升,成为全球最大的独角兽企业。

图注:阿里季报中披露的本季度股权激励支出

A股上市公司为何不喜欢股票回购

相比美股上市公司,似乎很少看到A股上市公司的大额股票回购。上市公司为什么不喜欢回购?

“A股上市公司只喜欢增发,不喜欢回购,”一位业内人士直言,“上市都是为了圈钱,而不是为了花钱。”他解释,增发是为了融资,大多数公司上市都是想融资圈钱扩大规模。

根据Wind数据,2018年至今增发超过10亿元人民币的企业有86家,其中位居第一的是农业银行1000亿规模的增发融资,这也是A股历史上最大规模的定增。

图注: 增发超过10亿元的上市公司有86家,其中农行稳居鳌头

而2018年年初至今,股票回购超过10亿人民币的企业只有三家,分别为美的集团、永辉超市和均胜电子。其中美的集团以18亿元的回购规模稳居第一。

图注:美的集团回购金额稳居榜首

也有分析师认为,不能把美股的情况套用在A股身上。A股很多上市公司估值过高,盘子太大,而企业的现金流有限,小额度的股票回购翻不出多大水花,并不能拉升股价或者拉高每股净收益(EPS),而大额度的股票回购又成本太高,企业资金量有限。

“就算有钱,有些上市公司也更愿意用闲置资金去买理财,而不是回购股票。”某业内人士表示,回购股票的前提是公司管理层认为股价被低估,而A股大部分情况都是股价被高估,一些多地上市的企业,其A股市盈率(P/E)明显高于港股市盈率。对某些上市公司来说,股价下跌可能只是一种价值的调整回归,而不是被低估。因未被授权公开发表评论,上述消息人士不愿署名。

美东时间周一,美国三大指数走势震荡,最终全部收跌,其中科技股领跌,苹果收跌2.14%,阿里巴巴收跌2.13%。在亚太股市时段,A股三大指数全线杀跌,沪指跌超1%,创业板和深成指也创4年新低。

(来源:未知)

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